宏华数科：数码印花龙头设备+耗材双轮驱动（华泰证券研报）火星电竞

　　公司是分色设计软件起家的全球数码喷印设备领军企业，实控人技术出身。随着纺织服装小单快反模式的持续演绎以及设备、墨水降价带来经济效益的提升，全球数码喷墨印花渗透率不断提升，其中国内数码喷墨印花渗透率由2016年的3.7%提升到2022年的13.2%，带来设备和墨水市场的快速增长，火星电竞公司过去6年收入/归母净利润复合增速分别达到21%和28%。我们预计公司2023~25年有望实现归母净利润3.3、4.3和5.2亿元，分别同比增长35%、30%和21%，对应当前股价PE 36、28和23倍，可比公司Wind一致预测PE均值约28倍，考虑到数码喷印行业渗透率有较大提升空间，公司竞争格局佳、3年归母净利润复合增速高于可比公司均值，给予公司24年31倍PE，目标价109.7元，首次覆盖，给予“增持”评级。火星电竞

　　与传统丝网印花相比，数码喷印模式具备四大核心优势：小单模式下的经济性、节能环保、品质更优、减少人工依赖。22年国内数码喷印渗透率约13%，对标欧洲20~25%的水平，我们认为中期或还有较大空间。23年去库压力下服装行业小单模式愈发盛行，23Q2以来国内数码纺织印花机市场同比转正，或预示着全面替代的开始。我们测算25年国内数码直喷/转印设备新装机量有望达到1400和11000台，较22年增长150%和40%。公司掌握色彩管理引擎、超大容量数据众核并行处理等核心技术，兼具产品与规模化优势，未来市占率有望不断提升。

　　数码喷印墨水整体市场持续扩容，我们预计23年国内数码喷墨印花墨水消耗量达3.76万吨，按照4万元/吨的价格推算价值量约15亿规模。墨水与喷头和供墨系统的适配性决定了印花的稳定性和色牢度，且其与后服务捆绑，故尤其在活性墨水等领域数码喷印设备和墨水的销售具备较强协同性。火星电竞公司是行业内少有自主掌握染料合成、染料提纯、墨水混配等关键技术，同时覆盖设备、耗材业务的头部厂商，上市后通过对于天津晶丽和艺扬墨业的收购不断提升墨水自制化比例。未来随着数码喷印渗透率的逐步提升数码，墨水需求有望保持稳定增长，将构成公司增长的又一基石。

　　风险提示：1）数码喷印渗透率提升不及预期；2）喷头供应依赖进口；3）收购公司整合进度不及预期

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。

　　特别提醒：如果我们使用了您的图片，请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。

　　国海证券给予宏华数科买入评级，2023半年报点评：Q2业绩快速增长，利润率水平维持稳健

　　西南证券给予宏华数科买入评级，业绩迎来拐点，数码印花龙头未来可期火星电竞，目标价格为120.75元

　　美股科技股迎“开门锤”，苹果市值一夜蒸发约7660亿元，苹果股价去年飙升48%；美元新年开局创出去年3月以来最大涨幅

　　热搜！苹果遭遇“开门黑”，股价突然大跌，市值一夜蒸发7600亿数码！发生了什么？

　　财经早参丨上海楼市大消息；关于小米汽车，雷军最新发声；哈尔滨元旦假期接待游客304.79万人次；日本地震已致至少57人死亡