北交所新股研究：泓禧科技（871857）——数码配件大王

　　1、泓禧科技成立于2010年，主营业务为从事高精度电子线组件以及微型电声器件的设计、研发、生产和销售。公司的产品主要包括：极细同轴线、极细铁氟龙线和电子线，主要应用于笔记本电脑、通讯、数码等产品领域。截至2021年6月30日，公司已取得专利33项，其中发明专利1项，实用新型专利32项，主要客户包括：仁宝、英业达、广达、联宝、纬创、华勤等国际知名企业。

　　2、泓禧科技2018年~2020年的营业总收入分别为22,312.76万元、31,404.95万元、43,550.20万元；归母净利润分别为1,110.30万元、2,860.70万元、3,791.42万元；各期末公司应收账款分别为8,700.09万元、11,293.08万元、14,695.21万元；2021年上半年营业总收入为24,627.42万元，归母净利润为2,088.56万元，期末公司应收账款为17,552.65万元。公司拟募集资金15,154.45万元，用于年产1,300万条高精度电子线万只新型、微型扬声器建设项目和补充流动资金三大项目。

　　3、泓禧科技拥有海外布局和客户资源优势、研发优势、生产、质量和产品配套优势和管理优势；同时也存在着营运资金规模受限、市场竞争加剧、客户集中度较高、外协加工占比较大和原材料价格波动等风险。

　　泓禧科技产品所处的电子元件及组件制造行业为《鼓励外商投资产业目录(2020年版)》《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录(2016年版)》和《中国制造2025》等国家产业政策大力支持的领域，有着良好的市场发展前景。公司已先后获得“2017年度创新型先进企业”“2018年度开放型经济先进企业”“重庆市长寿区2020年度重点工业企业”等荣誉，目前已，纳入了“专精特新”中小企业培育库，并于2021年7月完成重庆市“专精特新”中小企业奖励的申报。

　　行业下游客户集中度较高，泓禧科技与大品牌商仁宝、英业达、广达和联宝等客户建立起了长期紧密的合作关系。高精度电子线组件作为产业链的一个环节，也呈现一定的头部集中现象，目前泓禧科技、桦晟电子和立讯精密等企业占据了笔记本电脑用高精度电子线组件一半左右的市场份额，具有较高的行业地位。公司现已与客户之间形成了联动的开发机制，在终端品牌商开发新产品之初便参与其中，持续开展技术合作，推动产品性能提升。

　　泓禧科技的核心技术是公司在行业通用技术基础上，根据多年来对产品技术的改进、对客户特定需求的分析、对产品迭代升级趋势的理解，有针对性的进行技术研发和应用创新而形成的。

　　公司产品目前主要应用于笔记本电脑为主的消费电子领域，随着5G等技术的商用，笔记本电脑正向高频高速、便携化、多功能化等方向发展。为更好的满足市场和客户的需求变化，公司不断进行产品构造、外观、技术参数及功能的优化和升级。

　　重庆市泓禧科技股份有限公司(以下简称泓禧科技)成立于2010年8月，由泓淋科技集团投资组建，注册资金5,633.70万。公司主营业务为从事高精度电子线组件以及微型电声器件的设计、研发、生产和销售。公司的产品主要包括极细同轴线、极细铁氟龙线和电子线，公司产品主要应用于笔记本电脑、通讯、数码等产品领域，主要客户为广达、仁宝、英业达、纬创、和硕、联宝、三诺等，终端客户为世界一流品牌主要为HP、联想、DELL、Acer、ASU等。

　　泓禧科技的主营业务为高精度电子线组件以及微型电声器件的设计、研发、生产和销售。公司的产品主要包括极细同轴线组件、极细铁氟龙线组件、其他高精度电子线组件和微型扬声器等，主要应用于笔记本电脑为主的消费电子领域。

　　泓禧科技生产的高精度电子线组件主要由精密接插件、线材等零部件组成，用于连通电子设备内的器件、组件等，以实现信号快速、稳定、低损耗的传输。

　　泓禧科技在2018年导入扬声器业务，切入微型扬声器领域，生产的微型扬声器主要应用于笔记本电脑、多媒体音箱等智能终端产品，以满足下游客户对微型扬声器的需求。

　　报告期内，公司向前五大客户销售总额占当期营业收入的比例分别为94.92%、92.41%、95.59%和93.71%，主要为仁宝、英业达、广达、联宝等国际知名企业；前五大客户类型主要为世界一流终端品牌惠普、联想、戴尔、华硕等企业的ODM/OEM厂商，客户集中度较高。

　　泓禧科技采购的主要原材料包括精密接插件、FPC、线材、包材、EMI屏蔽材料、音圈及音膜等，主要采用“以产定采”的采购模式，且已建立起产品质量高、供货速度快、配套服务优良的供应商体系。

　　泓禧科技根据客户和市场需求，主要采取“以销定产”的生产模式，对于部分半成品会选择采用外协加工方式进行生产，解决产能不足及合理降低生产成本。在外协加工中，公司一般会长期派驻技术人员进行工艺指导，并监督生产过程。

　　公司产品销售主要采取直销模式，以外销为主，内销占比较低。目前，已与仁宝、英业达、广达、联宝、纬创、华勤等ODM/OEM厂商建立了长期稳定的合作关系，具有稳固优质的客户基础。

　　泓禧科技以自主研发为主，已建立了一套符合行业和自身特点的研发体系，并在不断提升自主研发能力以满足电子类产品技术更新快的行业特点以及高频高速、智能化、小型化等行业发展趋势。

　　公司实际控制人为迟少林先生。截至2021年12月20日，重庆淋博持有常熟泓博77.45%的股份，泓淋集团持有重庆淋博100.00%的股份，迟少林持有泓淋集团90.00%的股权，迟少林通过泓淋集团、重庆淋博、常熟泓博控制泓禧科技，因此迟少林为泓禧科技实际控制人。

　　截至2021年12月20日，除泓禧科技外，控股股东及实际控股控制人控制的其他企业的情况如下：

　　截至2021年12月20日，前十大股东合计持股5,800.7152万股，占比100%，情况如下;

　　泓禧科技(缅甸)有限公司：主营业务是高精度电子线组件的生产和销售。由母公司泓禧科技提供原材料或半成品交由缅甸泓禧完成加工装配的工序，再交由母公司完成检测和验收并交付给客户，收入主要为加工费收入。

　　泓禧环球有限公司：主营业务为电子设备、网络设备及服务、通讯设备及服务领域的投资及贸易，为泓禧科技销售产品，收入主要为销售产品收入。

　　泓禧科技2018年~2021年上半年的营业总收入分别为22,312.76万元、31,404.95万元、43,550.20万元及24,627.42万元，2019年、2020年的同比增长率分别为：71.05%、72.11%，营业总收入呈较快增长趋势，且主要来自于主营业务收入，报告期内占比均在99.97%以上，体现了公司良好的生产经营能力、市场竞争能力和持续发展前景。

　　报告期内，泓禧科技的归母净利润主要来源于日常经营所得的营业利润，分别为1,110.30万元、2,860.70万元、3,791.42万元、2,088.56万元，2018年至2020年逐年增加，主要原因系营业收入和毛利率逐年上升。

　　报告期内，泓禧科技的毛利率分别为16.80%、22.46%、23.85%和21.23%；主营业务毛利率分别为16.82%、22.45%、23.85%和21.23%，公司报告期内毛利率总体保持在较好水平，体现了公司长期良好的盈利能力。

　　报告期内，泓禧科技高精度电子线组件产品销售收入分别为19,950.56万元、25,790.52万元、36,917.23万元和20,306.87万元，占主营业务收入的比例分别为89.44%、82.13%、84.77%和82.46%，是公司销售收入的主要来源。同时，随着新产品的导入和量产，微型扬声器产品销售收入持续增长，成为公司收入来源的有益补充。

　　2018年-2020年第三方仓库(HUB仓)与直送方式销售占比基本保持稳定，2021年1-6月HUB仓占比较2020年上升10.26个百分点，主要原因系对英业达的HUB方式仓销售增加较多。

　　报告期内，泓禧科技进行了一次融资，以6元/股的价格向常熟泓博和昆山宝景共计发行167.00万股，募集资金1,002.00万元，用于补充流动资金。

　　泓禧科技选择《北京证券交易所股票上市规则(试行)》第2.1.3条规定的标准，具体如下：“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%。”

　　泓禧科技拟向不特定合格投资者公开发行不超过1,739.14.00万股人民币普通股。本次发行募集资金扣除发行费用后的净额将围绕公司主营业务和日常运营资金链全部用于高精电子线组件建设项目、新型、微型扬声器建设项目和补充流动资金项目，增强公司市场竞争能力。

　　年产1,300万条高精度电子线组件建设项目：本项目将新建15条生产线、扩大高精度电子线组件产能。还将购置全自动铁氟龙生产线、全自动同轴线生产线及配套排线机、剥线机、YAG镭射机等设备。本项目规划建设期为1.5年，总投资3,358.54万元。

　　年产1,700万只新型、微型扬声器建设项目：本项目是为泓禧科技主要产品微型扬声器规模化应用项目，计划新增10条生产线，达产后可实现年产新型、微型扬声器1,700.00万件；新购置单体自动线、全自动端子机、全自动点焊机、超声波焊接机等大量自动化设备，项目总投资为3,795.91万元。

　　补充流动资金：本次计划使用募集资金8,000.00万元用于补充流动资金，满足公司日常营运资金需求，增强公司市场竞争能力。

　　近年来，随着信息技术产业的高速增长，我国电子元器件产业规模持续扩张，许多门类的电子元器件产量已稳居全球第一位。我国已经成为高精度电子线组件、微型扬声器等电子元器件的世界生产基地。

　　日资和欧美企业较早进入市场，建立了较强的先发优势，目前在行业内依靠技术垄断、与下游客户紧密合作、资金雄厚等优势，仍维持着领导地位。国内企业早期多处于代工环节，后来部分企业通过引进、消化、吸收国外先进技术，加强专业人才培养和储备，提升技术装备等级，逐渐打破工业发达国家市场垄断，开始参与国际化的市场竞争。

　　泓禧科技相关终端产品的产业链大致分为上游原材料及设备供应、中游零部件加工、下游终端应用产品三个环节，公司所生产的高精度电子线组件和微型扬声器在行业产业链中处于中间链条。

　　根据国际研究机构IDC及TrendForce数据显示，2019年笔记本电脑市场出货量为163.70百万台，2020年全球笔记本电脑出货量达到200.50百万台，同比增长22.48%，笔记本电脑的市场规模增速较往年大幅提升，同时预计2021年全球笔记本电脑出货量可达216.80百万台。

　　根据中研网数据显示，自21 世纪以来我国安防市场一直呈现着高速增长的趋势，截止至2017年底，行业总收入增长至突破6,000亿元，年均增长14.4%。据深圳市安全防范行业协会、CPS中安网及乾坤公共安全研究院的数据统计，2019年我国安防行业总收入为8260亿元，2020年为8510亿元，全年增长率为3%。

　　从市场结构上看，2020年我国消费无人机市场规模为325.83亿元，占比54.39%；工业无人机市场规模273.21亿元，占比45.61%。2021年至2024年，工业无人机将占据我国民用无人机主要市场，市场占比从55.01%快速增长至72.65%。

　　根据IDC统计及预测，2020年全球VR/AR市场规模约为900亿元人民币，其中VR市场620亿元，AR市场280亿元。预计2020-2024五年期间全球虚拟现实产业规模年均增长率约为54%，其中VR增速约45%，AR增速约66%，2024年两者份额均为2,400亿元人民币。

　　根据IDC《2020年第四季度中国服务器市场跟踪报告》显示，2020年中国服务器市场出货量为350万台，同比增长9.8%；市场规模为216.49亿美元，同比增长19.0%。IDC预计，随着国家十四五规划的推进以及新基建的投资，未来五年中国服务器市场将保持健康稳定的增长。2021-2025年，中国服务器市场规模将由257.31亿美元升至410.29亿美元，保持12.5%的年复合增长率。

　　随着5G技术的发展、AR/VR应用场景的推广以及万物互联时代的来临，视频、音频等信号的高频、高速的传输成为通信应用领域的必然要求和发展趋势，这对高精度电子线组件、微型扬声器等电子元器件产品的性能也提出了同样的需求，也提供了广阔的市场发展空间。

　　随着AI技术的广泛应用，智能音箱已经实现了远场语音交互，智能耳机也已成为近距离贴身设备的语音交互的利器，目前各大公司在微型扬声器方面已迈出了实质性步伐，如亚马逊推出的Echo、谷歌推出的GoogleHome智能音箱等。未来声学产品有望成为语音交互的最佳入口以及智能家居的控制中心，高精度电子线组件、微型扬声器等要满足终端产品智能化的发展方向。

　　随着下游各类移动终端向小型化、轻薄化发展，推动高精度电子线组件、微型扬声器等产品朝微型化、小间距和多功能方向发展。元器件产品的小型化对工艺的要求更高，需要强大的工业模具与技术来有效支持，加工厂商要不断加大研发和设备的投入，以提升、改进工艺和设计水平。

　　目前，笔记本电脑内部结构由客户设计，高精度电子线组件、微型扬声器等产品也由客户定制。同时，随着电子产品多样化、个性化的需求增加，以及越来越多智能产品如无人机、智能可穿戴设备等的涌现，厂商需要更多定制化的产品以满足客户需要。

　　全球范围内，少量高端的高精度电子线组件和微型扬声器产品的研发、生产仍主要集中在欧美日韩等发达国家，但领域及分工又有所不同。其中，欧美企业以航天军工等应用领域为主；日韩以医用领域为主，而我国(含台湾)以消费电子类产品为主。

　　国内头部企业市场份额不断提升，如：立讯精密、铭基电子、桦晟电子和国信达等，行业龙头得到了长足发展，不仅持续丰富产品类型拓展产业链，并同时布局了多个行业领域。

　　立讯精密成立于2004年。该公司主要生产经营连接线、连接器、声学、无线充电、马达、天线、智能穿戴、智能配件等零组件、模组与系统类产品，产品主要应用于电脑及周边、消费电子、通信、汽车及医疗等领域。

　　铭基电子成立于2003年。该公司专注于消费电子产品及线束产品的研发、生产、销售及售后服务，产品包括FIO、SATA、LVDS、USB数据线、耳机线、HDMI、Minisas、Dongle、读卡器等。

　　桦晟电子成立于1984年。该公司主要从事电脑及其周边通讯的连接线组件的生产与销售，其主要产品有极细同轴线、电子线及天线等，属于电子行业中电子零组件制造业。

　　国信达成立于2009年。该公司主要生产组合电子线、精密焊接铁氟龙、极细同轴线、LVDS线、组合电子线、并排线等产品，产品主要应用于电脑及其周边、消费电子等领域。

　　近年来随着下游客户纷纷前往东南亚等地区设厂，我国众多电子制造公司为降低人工成本并接近客户也逐步在东南亚地区设厂。在此趋势下泓禧科技于2018年在缅甸设立子公司，以降低成本和为客户提供就近服务。

　　同时，经过10多年的发展，在笔记本电脑领域，泓禧科技已与仁宝、英业达、广达、联宝、纬创、华勤等国际知名企业建立了稳定的合作关系，并连续多年获得英业达、仁宝等客户授予的“最佳供应商”“最佳合作伙伴”等多项荣誉，并取得了RBA责任商业联盟认证；现已获得终端品牌惠普、联想、戴尔、华硕、宏碁等世界一流品牌商对公司的认可。

　　截至2021年6月30日，泓禧科技已取得专利33项，其中发明专利1项，实用新型专利32项，同时公司于2015年以来被一直认定为“高新技术企业”；并且已成立了专门的研发中心和专门的研发团队。

　　泓禧科技2018年所拓展的微型扬声器业务即是基于公司完整生产线和产品配套的能力。公司目前逐步加大自动化设备及生产线投入，从而逐步实现生产流程的数字化、自动化和智能化，并从“人机料法环”(即人员配置、机器设备、生产材料、生产方法、环境管理五个方面)紧抓严抓产品质量，实现部分工序自动化，提高生产效率，减少对生产人员的需求，降低生产成本。同时，公司已通过ISO9001:2015质量管理体系、ISO14001:2015环境管理体系、UL体系认证等国内外权威质量管理认证。

　　泓禧科技管理层借鉴国内外成功企业的管理经验，在公司管理制度中应用ERP系统，对生产经营进行全方位管理；并且在项目管理、供应链整合、成本控制、质量控制和客户服务等方面形成了一套行业领先的管理规范。

　　营运资金规模受限。泓禧科技资金规模较小，且融资渠道较为单一，在研发投入、产能扩充、生产、融资成本、人才引进及效率等方面均受到一定的制约。公司需要进一步提升资本实力，以增强市场竞争力。

　　产能及品类有待提高和丰富。泓禧科技现在无法满足未来日益增长的市场需求，产能和产品品类的瓶颈限制了公司的发展速度。在市场竞争中，与头部大型厂商在下游应用领域和品类上有一定差距，尚需进一步提升生产规模和丰富产品种类。

　　泓禧科技现在主要面临着：市场竞争加剧、客户集中度较高、外协加工占比较大、发出商品余额较大、原材料价格波动、关联方较多和人力资源等风险。

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